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Oct 19, 2023

Dopo Bed Bath & Beyond, cadrà un altro rivenditore? 2 Vincitori e vinti

MUENCHEN, GERMANY - MARCH 30: (BILD ZEITUNG OUT) The Abercrombie & Fitsch Logo

MUENCHEN, GERMANIA - 30 MARZO: (BILD ZEITUNG OUT) Il logo Abercrombie & Fitsch è visibile accanto alla porta d'ingresso... [+] del negozio Abercrombie & Fitsch il 30 marzo 2020 a Muenchen, Germania. (Foto di Roland Krivec/DeFodi Images tramite Getty Images)

Ad aprile, Bed Bath & Beyond (BBBY) ha dichiarato fallimento dopo un pasticciato restyling del merchandising. Potrebbero verificarsi altri fallimenti nel settore retail, ha osservato il New York Times NYT.

Dato il basso tasso di disoccupazione e la continua crescita della spesa al consumo, gli investitori devono distinguere i vincitori dai perdenti.

Dopo aver riportato i risultati del primo trimestre, due cose separano i rivenditori in crescita da quelli in calo:

Continua a leggere per un'analisi di due vincitori e perdenti: cosa c'è dietro le loro strategie e come possono trarre profitto gli investitori? Ho incluso un elenco di rivenditori considerati ad elevato rischio di fallimento per coloro che sono disposti a scommettere sul calo del prezzo delle loro azioni.

I fallimenti sono al livello più alto dal 2010 e BBBY è il marchio più importante tra i rivenditori che subiscono questo destino. Secondo il New York Times, più di 230 aziende statunitensi hanno presentato domanda di adesione al Capitolo 11, il numero più alto dal 2010.

Dall’inizio della pandemia di Covid-19 nel marzo 2020, le aziende sono state sferzate da venti favorevoli e contrari in rapido cambiamento. All’inizio della pandemia, una combinazione di stimoli governativi, bassi tassi di interesse e il successo del lavoro da casa hanno creato enormi opportunità di crescita.

Poiché l’inflazione persisteva – arrivando fino al 9,1% nel giugno 2022 – la Federal Reserve Bank ha aumentato i tassi di interesse da quasi lo 0% a un intervallo compreso tra il 5% e il 5,25%.

Per le aziende fortemente indebitate e dipendenti dai consumatori, schiacciate dall’inflazione persistente, il calo della spesa discrezionale ha contribuito alla loro incapacità di far fronte ai propri obblighi finanziari.

Eppure l’economia ha una grande forza. Nell’aprile 2023, il tasso di disoccupazione del 3,4% e un aumento del 4,3% della spesa al consumo – che rappresenta il 70% della crescita economica – hanno mantenuto il PIL in crescita a un modesto 1,1% nel primo trimestre del 2023.

Questa combinazione di punti di forza e di debolezza economici esercita la maggiore pressione su settori specifici. I rivenditori - come BBBY e David's Bridal - così come i ristoranti stanno dichiarando fallimento perché sono "tipicamente tra le aziende più sensibili alle difficili condizioni economiche", ha osservato il Times.

Tuttavia, la mia analisi del motivo per cui BBBY è fallita suggerisce che la ragione principale del suo fallimento è stata una gigantesca strategia fallimentare, piuttosto che un’economia difficile. L'estate scorsa, BBBY ha bruciato 325 milioni di dollari in contanti mentre le entrate sono crollate del 25%.

Il motivo era che gli attivisti che presero il controllo del consiglio di amministrazione di BBBY vedevano i prodotti a marchio del distributore come un modo per aumentare la redditività dell'azienda. Nel novembre 2019, il consiglio ha assunto Mark Tritton, l'ex chief merchandising officer di Target TGT che aveva supervisionato un restyling che includeva il caricamento degli scaffali del rivenditore con prodotti a marchio del distributore.

Tritton, che ha trascurato di consultare in anticipo i direttori dei negozi e i clienti, ha demolito la strategia del marchio del distributore attraverso BBBY. Prima del suo arrivo, i gestori dei negozi avevano la flessibilità di rifornire fino al 70% degli scaffali locali con i prodotti desiderati dai clienti, in particolare sconti su prodotti di marca come robot da cucina Cuisinart e pentole OXO.

Dopo che Tritton ha costretto i negozi a liberare gli scaffali dai prodotti di marca e a sostituirli con quelli a marchio del distributore, i consumatori sono entrati nei luoghi, hanno cercato e non sono riusciti a trovare i prodotti di marca che volevano acquistare. Hanno invece iniziato ad acquistare quegli articoli da Amazon AMZN.

Altri fallimenti sono in arrivo poiché le banche riducono i prestiti. Joe Davis, economista capo globale di Vanguard, ha avvertito che condizioni finanziarie più restrittive costringeranno le aziende a tagliare i costi, a separarsi dai lavoratori e, infine, a presentare domanda per il Capitolo 11. Bank of America ha previsto che circa 1 trilione di dollari di debito aziendale – l’8% del totale – potrebbe andare in default, ha riferito il Times.

Sono probabili ulteriori fallimenti nel settore retail. Come suggerisce il documento del Capitolo 11 di BBBY, gli investitori dovrebbero analizzare le singole società per distinguere i probabili vincitori dai perdenti.